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　　2024-11-24，德邦证券发布一篇基础化工行业的策划叙述，叙述指出，热心生物柴油有关投资契机。

　　叙述具体内容如下：

　　投资重心： 本周基础化工板块发扬好于大盘。凭证Wind，本周（11/15-11/22）上证综指涨跌幅为-1.9%，创业板指数涨跌幅为-3.0%；申万基础化工行业指数涨跌幅为-0.6%，在沿途30个行业板块中位列第9位，跑赢上证综指数1.3个百分点，跑赢创业板指数2.4个百分点。岁首于今，上证综指涨跌幅为+9.8%，创业板指数涨跌幅为+15.0%；申万基础化工行业指数涨跌幅为-2.5%，跑输上证综指数12.3个百分点，跑输创业板指数17.5个百分点。 本周事件：①近期财政部、国度税务总局发布《对于退换出口退税战略的公告》，自2024年12月1日起，取消化学改性的动、植物或微生物油、脂等家具的出口退税。手脚生物航煤（SAF）的膺惩原料，工业级混杂油（UCO）位于本次取消退税家具清单之中。②据金联创，收尾外盘时辰2024年11月21日，欧洲生物航煤到岸价(SAFCIFNWE)为2200好意思元/吨，较上一交游日高涨99好意思元/吨。③嘉澳环保旗下控股子公司连云港嘉澳新动力有限公司在连云港市灌云县临港产业区生物航煤形式于近期投料见效，当今已凯旋产出适合家具圭臬的及格家具。 中枢不雅点： 取消退税或将收缩UCO出口，冲突业内低质竞争轮回。据海关总署统计数据，2024年1-9月我国UCO出口数目为212.46万吨，同比+54.64%，但出口平均单价仅为6355.48元/吨，同比-8.57%，在出口量大增的情况下出口单价反而下滑，或反馈了中国UCO企业出口价钱竞争浓烈，利润空间受到挤压。凭证卓创资讯，收尾11月15日，UCO口岸出口价约6800元/吨，参考现行UCO退税率为13%，预测取消出口退税后，补贴将对应减少约884元/吨，若不绝出口，国内UCO企业或将承受更大成本压力。国外方面，好意思国为我国UCO的最猛入口国，2023年中国向好意思国出口83.41万吨UCO，供应了好意思国50%的入口量。2024年则进一步增长，1-9月中国向好意思国出口95.51万吨UCO，同比+108.13%。但探讨到特朗普晓谕将任命李·泽尔丁担任好意思国环境保护署署长，其被视为生物燃料行业反对者，或不利于好意思国生物资动力发展，改日好意思国这一中国UCO最大购入国的入口需求可能减少。抽象来看，咱们预测国内UCO企业或将转换出口策略，更多转向国内销售，依赖退税补贴让利番邦的竞争口头有望被冲突。 UCO资源存在供给上限，取消退税利于原料自给。收尾2021年中国餐厨垃圾产量为1.21亿吨，按5%潜在含油率对应约600万吨UCO供给。凭证发改委探听数据，抽象探讨铺张方式、资源集会度、可网罗领域、以及尚未得到妥善料理的其他花样烧毁油脂等身分后，每年本体可供UCO网罗量上限约为800万吨。但由于烧毁油脂产生泉源无边、散播鄙俚，集会网罗较为不毛，据北京大学动力策划院和德勤中国，我国餐饮烧毁油脂网罗期骗量仅约340万吨，以HEFA坐褥旅途下全经由约60-70%的收率假定盘算推算，对应此原料可供应坐褥约204-238万吨SAF。即使沿途期骗，也与航空业遥远减碳所需的SAF原料数目相去甚远，同期UCO还会用于酯基生物柴油、烃基生物柴油等范畴的坐褥。一朝SAF需求端放量，现存UCO原料将远弗成答应坐褥的需要。因此咱们以为，在UCO供应遥远紧俏的布景下，现频频点取消出口退税一定进程保险了原料自给能力，或有用裁减国内坐褥商的原料成本。同期探讨到国外抽象原料成本或因我国UCO出口减少而抬升，抽象来看或将种植我国生物资燃料的众人商场竞争力，并疏导生物资燃料行业向深加工方针发展，有意于缔造更高家具附加值的生物柴油与SAF产业。就SAF而言，按60-70%的总收率咱们测算，在其他用度不变的情况下，参考前文盘算推算得到的退税补贴金额，UCO价钱若着落884元/吨，SAF单吨盈利有望加多947-1105元/吨，对有关企业利润增厚效果显赫。 国内SAF发展提速，应用基础不停夯实。本年以来，我国SAF企业纷繁开释膺惩阶段性遵循：2024年1月河南君恒生物负责取得民航局HEFA-SPK适航认证，成为中石化镇海真金不怕火葬之后近十年来第二家取得我国SAF适航认证的企业；9月鹏鹞环保生物资液体燃料技改形式产出及格生物航煤家具，其适航认证亦将于近期运转办理；11月海新能科生物航煤家具负责取得民航局HEFA-SPK适航认证，同期其20万吨/年生物柴油异构形式预测将于来岁二季度投产；11月嘉澳环保见效产出及格SAF家具，咱们预测其适航认证使命也将有序鼓舞。多家公司SAF及格家具的产出和适航认证的取得，或意味着国内生物航煤的试点实行及应用基础不停夯实，我国SAF行业举座加快发展态势得到说明。冷落热心：嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保、超卓新能。 家具价钱涨跌情况：本周化工品价钱涨幅前十名为：维生素B9(叶酸)(98%,国产)（+72.7%）、好意思国HenryHub期货(主邻接约)（+19.6%）、乙烷（+11.5%）、液化自然气(日本到岸价)（+11.2%）、维生素B1(98%,国产)（+9.3%）、液氩(河北)（+8.6%）、硫磺(镇江港)（+7.1%）、氯化铵(农湿,江苏华昌)（+6.7%）、柴油(纽约)（+6.6%）、LNG出厂价（山西易高）（+6.0%）。本周化工品价钱跌幅前十名为：液氯（-15.2%）、己二胺(国内)（-10.4%）、液氩(江苏)（-10.0%）、液氮(江苏)（-9.5%）、溶剂油(120#,华东)（-9.3%）、丁二烯(华东)（-8.7%）、叔丁醇(山东）（-5.1%）、SBS(815,江苏)（-4.7%）、浮法玻璃(5mm,大板,石家庄玉晶)（-4.5%）、维生素B3(烟酸)(99%,国产)（-4.3%）。 投资冷落：①中枢钞票插足遥远建树价值区间。当下化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分开释，化工白马有望迎来估值与盈利双击建设。热心：宝丰动力（600989）、万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、卫星化学（002648）。②供给枯竭或拘谨的行业最初迎来弹性。部分化工品的供给端已出现扰动，热心有关企业加价带来的功绩弹性。维生素：浙江医药（600216）、新和成（002001）、能特科技。三氯蔗糖：金禾实业（002597）。制冷剂：巨化股份（600160）、三好意思股份（603379）、东岳集团。涤纶长丝：桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）。③青睐需求详情味进取的方针。热心：民爆：易普力（002096）、江南化工（002226）、广东无边（002683）、雪峰科技（603227）、高争民爆（002827）等。改性塑料：金发科技（600143）、和会股份（688219）、国恩股份（002768）。复合肥：史丹利（002588）、新洋丰（000902）、云图控股（002539）等。④青睐化工高分成资源股价值重估。新国九条引颈本钱商场高质地发展，高分成钞票有望迎来价值重估。热心：磷矿：云天化（600096）、芭田股份（002170）、川恒股份（002895）。钛矿：龙佰集团（002601）。自然碱：远兴动力（000683）。原油：中国海油（600938）、中国石油（601857）、中国石化（600028）。 风险领导：宏不雅经济下行风险，原料价钱大幅波动，下流需求不足预期，产能大幅膨大风险，安全坐褥与环保风险，企业目的风险等。

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